Esta semana, se le ha presentado a
la opinión pública, la posible venta de parte del oro monetario por parte del
Banco Central de Venezuela.
Esta es una actividad normal que
debe realizar cualquier administrador de una cartera de inversiones. Como se
puede observar en el gráfico que se presenta a continuación, el precio del
oro, con sus típicas fluctuaciones, ha
venido aumentando.
Por lo tanto, la venta del oro generó una ganancia en la operación. Si
se pudo vender a un precio mayor, no lo podemos saber. ¿Qué pasaría, si mañana
se desploma el precio del oro?.
El problema a nuestro entender,
y que es el verdadero problema, viene en la composición de nuestro activos de
reserva. Básicamente, Venezuela estos
están compuestos por: Oro Monetario; Derechos Especiales de Giro (DEG), que es
la moneda de uso dentro del FMI; Divisas y otros activos
Para el año 1999, los activos de
reservas, tenían la siguiente estructura:
Como se observa, las reservas (estadísticas del BCV) estaban
compuestas fundamentalmente por divisas (75%). Para el primer semestre del año
2012. Están compuestas por:
El Oro Monetario es el principal
componente. ¿Es importante este cambio? Si, es fundamental. En primer lugar
debemos decir que el oro monetario es considerado un activo de reserva “NO
OPERATIVO”, ya que, convertirlo a un activo líquido es muy difícil y lleva algo
de tiempo. Si por alguna razón hay una demanda de divisas por encima de lo
normal. La autoridad monetaria no tiene forma como suplir esta contingencia,
creando u pánico innecesario en el mercado.
Como se observa el gráfico
siguiente. Para junio de 2012, la balanza de pagos registra un flujo de
importaciones de US$ 13.570 millones, monto superior a la cantidad de reservas
en divisas que se posee, US$ 4.694 millones.
Por lo tanto, para cumplir con las
necesidades de divisas, hace falta vender parte del oro monetario. La norma internacional, establece que se deben tener alrededor de
tres meses de importaciones de bienes y servicios y servicio de la deuda.
Financieramente esto se conoce como
tener “problemas de liquidez.”, mientras menos activos líquidos tengamos, mayor es el riesgo de liquidez, el
cual es la Posibilidad de que una sociedad no sea capaz de atender a sus
compromisos de pago a corto plazo. No hay que confundir iliquidez con
insolvencia. La primera es coyuntural y la segunda estructural. Los problemas
de liquidez pueden resolverse a través de la venta de inversiones o parte de la
cartera de créditos para obtener efectivo rápidamente. No obstante, la liquidez
mal administrada puede llevar a la insolvencia.
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